“Midterms” não reduzirão custos de empréstimos. O que os CFOs podem fazer?

Os resultados das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, com os democratas assumindo o controle das duas casas do Congresso, tendem a ampliar o escrutínio sobre investimentos em inteligência artificial e no desenvolvimento de data centers. No entanto, os desafios de financiamento enfrentados pelos diretores financeiros (CFOs) vão além do novo cenário político. Segundo Josh Putnam, líder global e das Américas de finanças corporativas da EY-Parthenon, os CFOs devem entrar em 2027 esperando custos de empréstimos sustentadamente mais altos, com condições de financiamento voláteis independentemente do partido que controle o Congresso.

De acordo com Putnam, déficits crescentes, forte demanda por capital, volatilidade da inflação e incerteza política pressionam as taxas de longo prazo. Diante disso, ele recomenda testar a resiliência das metas de investimento, avaliar os vencimentos das dívidas e proteger a flexibilidade do balanço patrimonial. As empresas devem identificar quais investimentos podem gerar retornos acima do custo de capital e redirecionar recursos quando isso não for possível.

O economista-chefe da EY-Parthenon, Gregory Daco, afirma que um governo dividido não eleva automaticamente os prêmios de prazo, mas repetidos desentendimentos orçamentários, riscos de paralisação do governo, tensões no teto da dívida e maior incerteza fiscal reforçariam a pressão de alta. Ele sugere testar investimentos contra uma série de custos de financiamento e manter taxas mínimas que reflitam um custo de capital estruturalmente mais alto e volátil.

Mark Williams, professor de finanças na Questrom School of Business da Universidade de Boston e ex-examinador bancário do Federal Reserve Bank, lembra que os mercados cobram mais diante da incerteza. Bancos reagem ao risco elevado apertando as condições de crédito e reduzindo empréstimos, e o impasse legislativo pode criar ciclos voláteis de financiamento e elevar os custos de curto prazo. Empresas que dependem de commercial paper devem considerar financiamento de longo prazo, diversificar fontes e garantir linhas de crédito em vários bancos. Williams acrescenta que os CFOs precisam desenvolver modelos internos para preencher lacunas deixadas por eventuais atrasos na divulgação de dados econômicos, e que contratantes do governo devem avaliar o impacto de atrasos nos pagamentos sobre o fluxo de caixa.

O investimento em IA pode enfrentar escrutínio ainda maior. Candidatos de ambos os partidos que fizeram campanha sobre o aumento das contas de eletricidade venceram disputas importantes, e ao menos 14 cidades de Ohio aprovaram restrições ao desenvolvimento de data centers, segundo relato da Fortune. Para Williams, fundos de crédito privado, principais credores do setor, exigiriam juros mais altos, e os preços dos títulos de IA em circulação poderiam cair com a alta dos rendimentos. Ele recomenda premissas de valor presente líquido mais conservadoras, análise de cenários multivariáveis e testes de estresse. Daco defende priorizar projetos com ganhos de produtividade mensuráveis, contabilizar os custos de energia e infraestrutura e combinar o investimento em tecnologia com a qualificação de trabalhadores.

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