A lição dos ganhadores do Nobel de Economia para o Brasil

O Prêmio Nobel de Economia de 2026 foi concedido a Robert Hall, que divide a honraria com Michael Woodford. A contribuição reconhecida em Hall representa uma mudança duradoura na forma de entender o consumo: as expectativas sobre o futuro pesam nas decisões tomadas hoje.

Desde John Maynard Keynes, a economia já sabia que o consumo tende a crescer quando a renda aumenta. Milton Friedman e Franco Modigliani, também laureados com o Nobel, mostraram que as famílias não olham apenas para a renda atual, mas para os recursos que esperam ter ao longo da vida. Em 1978, Hall deu um passo além. Sob hipóteses específicas, demonstrou que mudanças no consumo não deveriam ser previsíveis com informações já conhecidas — é a hipótese do "passeio aleatório". Em sua versão mais simples, a melhor previsão para o consumo de amanhã é o de hoje. Não porque as pessoas gastem ao acaso, mas porque só notícias inesperadas exigiriam uma revisão de seus planos.

A descoberta alterou o debate sobre política econômica. Uma redução temporária de impostos pode ter efeito diferente de um aumento duradouro da renda. O que importa são as expectativas e a possibilidade de poupar ou tomar empréstimos. O Bolsa Família ilustra um limite importante dessa teoria: uma família pode saber quando receberá o benefício e, ainda assim, precisar esperar o depósito para comprar alimentos. Outra, com reservas ou crédito, consegue antecipar gastos. Pesquisas posteriores a Hall mostraram por que essas restrições financeiras importam.

Para o governo, não basta calcular quanto transferir. É preciso considerar quem recebe, por quanto tempo e em quais condições. Aliviar a pobreza e estimular a atividade são objetivos distintos, que exigem avaliações próprias. Como resume o artigo, para quem não tem poupança nem crédito, saber que o dinheiro virá não significa poder gastá-lo. É nessa distância entre expectativa e possibilidade que a política econômica precisa prestar atenção.

O texto é assinado por Giacomo Balbinotto Neto, professor de Economia do PPGE/UFRGS.

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