Comprou Tesouro IPCA+ acima de 8%? Simulação mostra se vale a pena vender agora 

O Tesouro IPCA+ segue oferecendo ao investidor brasileiro um juro real elevado, acima de 7% em qualquer vencimento. A remuneração, no entanto, já foi maior: em junho, o papel com vencimento em 2032 atingiu sua maior taxa, de 8,47% ao ano. Quem comprou naquele momento tem hoje um ativo valorizado e pode realizar lucro em pouco tempo. A questão é se a venda antecipada compensa.

A pedido do InfoMoney, a Hike Capital simulou o caso de quem aplicou R$ 10 mil no Tesouro IPCA+ 2032 no pico de junho e avalia vender agora, 98 dias depois. Com a taxa em 7,68% — praticada na última quarta-feira (24) —, o resgate bruto seria de R$ 10.672,52, alta de 6,73%. Descontados o Imposto de Renda de 22,5%, cobrado em aplicações de até 180 dias, e a custódia da B3, sobrariam R$ 10.515,66. O ganho líquido seria de 5,16%, ou 20,6% ao ano. O CDI teria deixado cerca de R$ 281 líquidos. A simulação também considerou uma taxa de 7,59%, a menor desde abril, registrada no último dia 11, cenário em que o valor líquido chegaria a R$ 10.556,22, com ganho de 5,56% (22,3% ao ano).

Segundo Maria Carolina Luchesi, especialista de investimentos da Hike Capital e autora da simulação, apenas 2,25 pontos percentuais do ganho bruto vêm do carrego. Os outros 4,4 pontos são efeito da marcação a mercado: quando as taxas caem, o preço dos títulos já emitidos sobe. O papel de 2032 reagiu a uma queda de 79 pontos-base. O Imposto de Renda leva R$ 151 de um ganho bruto de R$ 672, mas o líquido ainda fica perto do dobro do CDI. "A alíquota máxima reduz o resultado, mas não o elimina", diz Luchesi. Investimentos no Tesouro Direto estão sujeitos à tabela regressiva de IR, que começa em 22,5% para aplicações de até seis meses e termina em 15% após dois anos.

Esperar a mudança de faixa também não compensa, segundo ela. A alíquota cai para 20% em 16 de dezembro, o que economizaria R$ 16,81 com os preços parados. Como cada 10 pontos-base de alta na taxa custam R$ 58 à posição, uma abertura de 2,9 pontos-base anularia o benefício. "O que define o resultado é o destino do dinheiro após a venda."

Luchesi lembra que o preço da NTN-B depende de variáveis que o investidor não controla, como o risco fiscal e a trajetória da curva. Para quem comprou com o objetivo de levar o título a 2032, a recomendação da Hike é manter a posição. A especialista vê três situações em que realizar é coerente: quando há um objetivo para o dinheiro não previsto antes do investimento; quando a posição cresceu além do peso desejado e uma venda parcial reequilibra a carteira; e quando há alternativa com retorno ajustado ao risco interessante. "Fora disso, a venda troca retorno contratado por decisão ainda não tomada." Para quem entra agora, a orientação é contar com o carrego do juro real alto e tratar eventual ganho de marcação como resultado adicional, não como objetivo da operação.

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