Multimercados rendem até 17% com eleição e se armam para incerteza da reta final

Boa parte dos fundos multimercados recuperou as perdas acumuladas no ano e alguns chegaram a ganhos de quase 17% na semana seguinte ao primeiro turno da eleição presidencial. O desempenho foi puxado sobretudo por carteiras de maior volatilidade, que assumiram posições mais agressivas diante do cenário eleitoral.

Na indústria como um todo, o IHFA, índice de multimercados da Anbima, subiu 2,1% no primeiro pregão após a votação, o melhor dia em mais de seis anos. Segundo levantamento do InfoMoney com dados da Economatica, até 9 de outubro a liderança de ganhos no mês era do Ace Capital W Master, da Ace Capital, com alta de 16,95% e volatilidade de 16,39% em 12 meses. Na sequência apareciam Clave M2 Master (15,11%), Legacy Capital Alpha Master (12,82%) e Ace Capital Master (8,89%).

Guilherme Zaczac, chefe da área de alternativas líquidas no Brasil do UBS Global Wealth Management, observa estratégias distintas entre os gestores. Parte dos fundos sofreu perdas expressivas em março, com o choque provocado pela guerra no Irã, e preferiu esperar uma relação mais favorável entre risco e retorno antes de tomar posições mais contundentes. Outros mantiveram posições agressivas, o que explica a diferença de ganhos entre as casas.

Na Ace Capital, o fundo montou posições no mercado de opções apostando que os ativos subiriam caso Flávio Bolsonaro (PL) superasse o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) no primeiro turno. “Vínhamos batendo bumbo há quase dois anos que Lula estava mais fraco com base em análises de pesquisas e levantamentos próprios e tivemos uma combinação feliz, mas muito rara, de convicção com a identificação de assimetrias e boas oportunidades”, afirma Ricardo Denadai, CEO da gestora. Fabricio Taschetto, diretor de investimentos, explica que a volatilidade das opções para depois do segundo turno estava muito alta, o que elevava o custo da operação, e por isso a casa optou por opções curtas, com vencimento já no primeiro turno. Mais da metade dos ganhos veio de opções de EWZ, ETF negociado em Nova York com composição semelhante à do Ibovespa, e outros 30% do mercado futuro de juros no Brasil.

Para o segundo turno, Zaczac avalia que o cenário é mais favorável aos multimercados, ainda que o resultado seja difícil de antecipar. Ele cita assimetrias no mercado de juro local, com taxas elevadas, e oportunidades na Bolsa e no exterior, incluindo os juros altos nos Estados Unidos e o movimento da inteligência artificial. Em caso de vitória de Lula, o especialista vê os multimercados como alternativa mais segura que o investimento direto em renda fixa ou em ações, por permitir posições simultâneas em juros, dólar e Bolsa. Parte da reação positiva dos mercados neste mês, diz, reflete o perfil mais pró-mercado do Congresso e dos governadores eleitos no primeiro turno.

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